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 Post subject: 英国央行对高频交易的定性:噪音
PostPosted: 12/5/12 22:58 
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英国央行对高频交易的定性:噪音

http://wallstreetcn.com/node/20366

2012年12月04日 15:00   
文 / Shox


高频交易(HFT)已给现有市场秩序带来很多问题,而本周英国央行两位研究员Evangelos Benos 和 Satchit Sagade的研究发现,这种闪电交易模式有时候可能只会给市场带来噪音。

报告称:

根据我们英国市场高频交易(HFT)在市场中产生的流动性,价格发行和过度波动的研究。……首先我们发现HFT从提供流动 性方面看有显著区别。一类HFT消耗流动性(定义为“侵略性”策略的HFT),它们主要通过执行市价订单(Market Order)交易;另一类大多数情况下提供流动性(定义为“被动”策略的HFT交易),它们通常通过限价交易执行。为了研究HFT在提供市场流动性方面所 起的作用,我们根据“侵略性”和“被动”两类别分别展开研究。

我们发现‘被动’HFT遵循的交易策略与做市商一致,交易呈现交替的迹象,并且与最近的(10秒)价格变化独立。与此相反,‘侵略性’的HFT表现出交易方向上持续展开,并且与最近的(10秒)的价格趋势一致。然后我们探究了HFT活动与市场质量之间的关系,我们发现价格波动增高和利差减小都会引起HFT活动增加。我们认为有一系列原因造成了这个现象的发生……最后我们检查了HFT活动在市场的价格发现(基于信息的波动)和噪音(过度的波动性)的影响。尽管我们发现HFT交易相比非HFT交易,能产生一个更高的信息对噪音比,但是在某些情况HFT会对市场贡献一个绝对的噪音。

英国央行的报告采用了大量数据,但对结果不承担责任。有意思的一点是作者认为HFT并不会在低波动性的环境中繁荣发展。这一点似乎看上去很明显,但它却非常重要的。由于HFT会迅速的消灭套利机会并加速价格发现,这意味着HFT之间的互相蚕食最终会迫使它们离开市场。

当然也存在HFT导致价值发现活动减少的可能,因为大家都在错误的均衡点附近交易,却没有人能意识到……这种情况下市场发生下一个大幅度纠正可能就要发生,而这将会让HFT获益。

至于HFT在何种程度上能影响错误定价,以及在闪电崩溃这类事件中究竟扮演何种角色,很不幸这份研究的作者没有给出答案。



 
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 Post subject: Re: 英国央行对高频交易的定性:噪音
PostPosted: 12/6/12 00:26 
Offline 模拟帐户

Joined: 8/6/07 15:02
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高频其实是电子版黄牛。liquid的像noise。不liquid就宰你一刀。


 
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