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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/2/18 21:52 
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下面该中小股发力了


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/2/18 21:57 
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silenceman2013 wrote:
下面该中小股发力了
今天药股难得的比大盘稍强,少数小药股新高


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/2/18 21:59 
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其实科技发展到现在。真能改变生活的还是医药。什么搜索。社交都是虚的
koi wrote:

silenceman2013 wrote:
下面该中小股发力了
今天药股难得的比大盘稍强,少数小药股新高


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/3/18 15:53 
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https://www.youtube.com/watch?time_cont ... gdNx_uyBB4


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/3/18 23:31 
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有一个杀手锏, 可以彻底干掉比特币, 那就是51%攻击, 今天发动51%攻击的代价是约65亿美刀,
如果一个国家决心干掉比特币的话, 这点钱还是出的起的, 如果再配合点其它措施, 如没收矿产的机器反过来用于攻击, 可能还用不了这么多。 当然这招有点令人不齿, 不到万不得已,不会用的。但想要用比特币取代法币, 根本不是一个技术问题, 是你死我活的政治问题。 如果斗争进入你死我活的死磕状态,使出这招杀手锏也不是不可能。


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PostPosted: 2/5/18 20:06 
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标 题: 有点时间,专门讲讲VIX系列的交易基金
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jan 27 16:35:03 2013, 美东)

我为什麽要说说这些呢?过去不到一个月VIX大跌,引起这些交易基金很大的波动。股
版也关注了。我在这里做点简单的定量分析,让大家知道它们的风险/回报,不至于做
些危险的操作。股版有些人是懂VIX的运作的,希望指正我说的不妥之处。如果不懂而
对我挖苦攻击的,请不必了,毕竟我是完全好意帮助大家。


1)VIX,VIX Futures

大家都知道VIX是衡量市场波动率的指数。它是一个导出指数derivative,根据S&P 500
指数后面30天的期权价格,经过换算而得出。VIX也经常被称为恐慌指数,因为市场的
大幅波动,是不确定性的表现,而对投资者产生畏惧心理。当然,理论上牛市也可以有
较高的VIX指数。

VIX指数本身是不可交易的,所以很多机构推出了一些机制(所以是derivative of
derivative),这些包括VIX futures定约,VIX指数期权,和基本的VIX futures交易
基金。这里VIX futures反映的是未来一段时间的VIX的期望值,可以是短期的1个月或
中期的半年。这些Futures其实跟VIX指数期权(也有1,2个月或半年的)的定价是一致
的。

VIX futures有延期(contango)损耗。这是为什麽呢?因为随着时间的流逝,机构会
将VIX futures定约,换成再下个月的定约。这样一卖一买,实际上损耗了时间值。所
以实际上每天VIX futures都在contango,而这个速率反映的是最近两个月premium的大
小差别。

但是,不要以为VIX futures永远只有延期损耗。有时奇怪的事情可以发生,譬如两个
月后的futures可以比一个月后的futures更便宜!虽然极少出现,但是确实发生,我们
说的延期损耗实际上变成backwardation增值。

为什麽呢?这其实反映了市场对VIX的期望值。如果大家认为VIX要涨,VIX futures溢
价,就有Contango;如果大家认为VIX反而会跌,VIX futures便宜,就变成
backwardation。而大多数时候,溢价的VIX futures是投资者的对冲保险策略。


2) VIX系列交易基金

基本的VIX futures交易基金有这几个:
VXX - iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN
VIXY - ProShares ETFs: VIX Short-Term Futures ETF
VIIX - VelocityShares VIX Short Term ETN
如果你把他们的图放在一起,就发现它们完全一样的。其中VXX是市场上交易最多的,
它自己也有很多期权。

其它的导出多倍交易基金(实际上是derivative of derivative of derivative)还有
一些。而我们见的比较多的是以下几个:
UVXY - ProShares ETFs: Ultra VIX Short-Term Futures ETF
SVXY - ProShares ETFs: Short VIX Short-Term Futures ETF
TVIX - VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN
XIV - VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN
其中UVXY和TVIX是2x 交易基金,而SVXY和XIV是-1x交易基金。


3)损耗定量

要说这些交易基金的损耗,其实有两种损耗:延期损耗和振荡损耗。具体地讲讲5个交
易基金VXX/UVXY/SVXY/TVIX/VXX:

VXX: 1份延期损耗,无振荡损耗(按我说过的多倍ETF的n(n-1)振荡公式,n=
1)
UVXY和TVIX: 2份延期损耗,1份振荡损耗(n=2)
SVXY和XIV: -1份延期损耗,1份振荡损耗(n=-1)


4)损耗的一个例子:2012年

我现在就以2012年全年VIX波动,和这5个基金的表现来简单估算一下这些交易基金的损
耗速度。这里我忽略TVIX,因为3月份它的管理机构的一些措施让股价失真。理论上
TVIX应当与UVXY表现一致。XIV和SVXY是一致的,我就只算SVXY。

从12/31/2011到12/31/2012,VIX从23.40跌至18.02,即只剩77%。而这期间,VXX跌从
142.12跌至31.81,即只剩22.4%。如果假定这一年的延期损耗速度是常数,那么这一年
的延期损耗导致衰减到22.4/77=0.29,大约每个月衰减到0.902,即-9.8%。这个-9.8%
就是每个月延期损耗的速度。

现在来算一下UVXY的损耗。它的延期损耗是2份,也就是说每个月损耗9.8%两次(是两
次,不是两个),也就是说大约每个月衰减到0.902×0.902=0.814,即-18.6%。全年12
个月的总延期损耗导致衰减到0.084。如果没有振荡损耗,UVXY应当跌至0.224×0.224=
0.0502。而事实上UVXY从729.75跌至20.9,即衰减至20.9/729.75=0.0286。所以振荡损
耗使UVXY衰减至0.0286/0.0502=0.57,约每个月-4.6%。

最后算一下SVXY的损耗。它的延期损耗是-1份,也就是说每个月获利大约1/0.902-1=10
.8%。它的振荡损耗是1份,也就是-4.6%。综合获利每个月5.7%,即全年增值至1.94倍
。VIX跌大约23%,所以总增值应当约是1.94/0.77=2.53倍。而事实上SVXY从26.14涨到
65.45,即2.51倍,被精确验证。

总结一下2012年全年各交易基金的损耗速度:
VXX: 延期损耗每月-9.8%,振荡损耗每月0%。
UVXY:延期损耗每月-18.6%,振荡损耗每月-4.6%。
SVXY:延期获利每月+10.8%,振荡损耗每月-4.6%。

当然,2012年是牛市,VIX跌了不少,这些结果不适于其他年份。

5)VXX/TVIX/UVXY操作和风险

想要好的操作方法,首先我们必须理解这些操作的含义。例如VXX的买和卖到底对应什
麽行为?Vix反映的是当前S&P的扑的价格。所以买VXX的理由是当前的扑的价格便宜,
会涨。所以买方就是看涨扑。同时,如果扑不涨(未如预期),VXX买方还会将当月扑
换成下月扑。也就是说买方坚决看涨扑,不停地付出premium,期望股市终究会大跌而
扑涨。我个人认为买VXX的理由,只是为了保护更大的多头仓位,除非有很大的把握看
跌股市。

至于TVIX/UVXY的买方,我认为完全是不可取行为。这两个不光有延期损耗,还有振荡
损耗。买TVIX/UVXY,还不如买两倍数量的VXX。

做空VXX/TVIX/UVXY,在我看来是最好的操作。当然仓位控制很重要。例如VXX的beta将
近3.0,所以要把做空每1刀的VXX,换算成做多3刀的SPY来估计风险,甚至更保守。
TVIX/UVXY的Beta则要算成6.0。另外,要记住一点,如果Vix慢慢涨的话,他们的
compounding不能按双倍算,而要按平方算。例如,如果VXX变成3x,则理论上TVIX/
UVXY会变成9x。

最后要记住的是,这些基金都有NAV,每天变化,但是股价应当接近于NAV。去年TVIX曾
经因为股价高于NAV很多,而暴跌回NAV附近。


6)XIV/SVXY操作和风险

在一个长期低VIX的牛市,做多XIV/SVXY是一个很好的选择。首先低Vix也往往意味着
Vix本身的volatility也小,所以XIV/SVXY的振荡损耗不大。Vix低的时候,往往有很多
人怀疑,特别是牛市早期。所以Vix futures延期损耗大,XIV/SVXY获利较多。两种损
耗一
比较,经常有净利,适合长期做多XIV/SVXY。所以,你也要经常看看CBOE VIX futures
的差价,越大说明市场越怀疑,对我们做多这两个基金越有利。http://www.cboe.com/micro/VIX/vixintro.aspx

当然做空VXX/UVXY/TVIX是更有利的选择,只要控制好仓位。我有时候做多XIV/SVXY,
是因为用现金账户买,不能做空。另外,比较做空VXX/UVXY/TVIX和做多XIV/SVXY,Vix
本身的高volatility也是一个考虑。振荡变大,VXX/UVXY/TVIX会涨,但是同时振荡损
耗也大,抵消一些。而大振荡对做多XIV/SVXY不利。

例如2011年,做多XIV/SVXY很不利。期间有一段时间有Backwardation,也有大振荡。
全年XIV/SVXY,也损失了不少。(更正:2011年还没有SVXY,但是应当和XIV一致)。

做多XIV/SVXY,一定要考虑到其风险。理论上,多仓可以一夜之间清零,彻底见外婆。
为什麽?因为VIX和Futures可以因为突发事件翻倍。过去几十年没发生过,例如2001年
9.11,Vix也就一夜涨30%;2008-2009年,有几次Vix涨20%的。但是谁知道以后会怎样
。基于这个考虑,仓位一定要控制到比较小。

7)结束语

如果你完全看懂了我所说的,包括我的一些计算,那你已经很牛了。而且你很容易从中
找出风险/回报比很好的操作方法。我自己也有一些组合对冲策略,在任何市场情况下
“几乎”零风险而很好的期望收益。

祝大家赚钱。


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/5/18 22:57 
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希望大家平安度过这周,有个好心情过春节


 
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 Post subject: Re: 2018---大风起兮云飞扬
PostPosted: 2/6/18 10:06 
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常将军 wrote:
发信人: BullishSolar (康南), 信区: Stock 标 题: 有点时间,专门讲讲VIX系列的交易基金 发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jan 27 16:35:03 2013, 美东) 我为什麽要说说这些呢?过去不到一个月VIX大跌,引起这些交易基金很大的波动。股 版也关注了。我在这里做点简单的定量分析,让大家知道它们的风险/回报,不至于做 些危险的操作。股版有些人是懂VIX的运作的,希望指正我说的不妥之处。如果不懂而 对我挖苦攻击的,请不必了,毕竟我是完全好意帮助大家。 1)VIX,VIX Futures 大家都知道VIX是衡量市场波动率的指数。它是一个导出指数derivative,根据S&P 500 指数后面30天的期权价格,经过换算而得出。VIX也经常被称为恐慌指数,因为市场的 大幅波动,是不确定性的表现,而对投资者产生畏惧心理。当然,理论上牛市也可以有 较高的VIX指数。 VIX指数本身是不可交易的,所以很多机构推出了一些机制(所以是derivative of derivative),这些包括VIX futures定约,VIX指数期权,和基本的VIX futures交易 基金。这里VIX futures反映的是未来一段时间的VIX的期望值,可以是短期的1个月或 中期的半年。这些Futures其实跟VIX指数期权(也有1,2个月或半年的)的定价是一致 的。 VIX futures有延期(contango)损耗。这是为什麽呢?因为随着时间的流逝,机构会 将VIX futures定约,换成再下个月的定约。这样一卖一买,实际上损耗了时间值。所 以实际上每天VIX futures都在contango,而这个速率反映的是最近两个月premium的大 小差别。 但是,不要以为VIX futures永远只有延期损耗。有时奇怪的事情可以发生,譬如两个 月后的futures可以比一个月后的futures更便宜!虽然极少出现,但是确实发生,我们 说的延期损耗实际上变成backwardation增值。 为什麽呢?这其实反映了市场对VIX的期望值。如果大家认为VIX要涨,VIX futures溢 价,就有Contango;如果大家认为VIX反而会跌,VIX futures便宜,就变成 backwardation。而大多数时候,溢价的VIX futures是投资者的对冲保险策略。 2) VIX系列交易基金 基本的VIX futures交易基金有这几个: VXX - iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN VIXY - ProShares ETFs: VIX Short-Term Futures ETF VIIX - VelocityShares VIX Short Term ETN 如果你把他们的图放在一起,就发现它们完全一样的。其中VXX是市场上交易最多的, 它自己也有很多期权。 其它的导出多倍交易基金(实际上是derivative of derivative of derivative)还有 一些。而我们见的比较多的是以下几个: UVXY - ProShares ETFs: Ultra VIX Short-Term Futures ETF SVXY - ProShares ETFs: Short VIX Short-Term Futures ETF TVIX - VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN XIV - VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN 其中UVXY和TVIX是2x 交易基金,而SVXY和XIV是-1x交易基金。 3)损耗定量 要说这些交易基金的损耗,其实有两种损耗:延期损耗和振荡损耗。具体地讲讲5个交 易基金VXX/UVXY/SVXY/TVIX/VXX: VXX: 1份延期损耗,无振荡损耗(按我说过的多倍ETF的n(n-1)振荡公式,n= 1) UVXY和TVIX: 2份延期损耗,1份振荡损耗(n=2) SVXY和XIV: -1份延期损耗,1份振荡损耗(n=-1) 4)损耗的一个例子:2012年 我现在就以2012年全年VIX波动,和这5个基金的表现来简单估算一下这些交易基金的损 耗速度。这里我忽略TVIX,因为3月份它的管理机构的一些措施让股价失真。理论上 TVIX应当与UVXY表现一致。XIV和SVXY是一致的,我就只算SVXY。 从12/31/2011到12/31/2012,VIX从23.40跌至18.02,即只剩77%。而这期间,VXX跌从 142.12跌至31.81,即只剩22.4%。如果假定这一年的延期损耗速度是常数,那么这一年 的延期损耗导致衰减到22.4/77=0.29,大约每个月衰减到0.902,即-9.8%。这个-9.8% 就是每个月延期损耗的速度。 现在来算一下UVXY的损耗。它的延期损耗是2份,也就是说每个月损耗9.8%两次(是两 次,不是两个),也就是说大约每个月衰减到0.902×0.902=0.814,即-18.6%。全年12 个月的总延期损耗导致衰减到0.084。如果没有振荡损耗,UVXY应当跌至0.224×0.224= 0.0502。而事实上UVXY从729.75跌至20.9,即衰减至20.9/729.75=0.0286。所以振荡损 耗使UVXY衰减至0.0286/0.0502=0.57,约每个月-4.6%。 最后算一下SVXY的损耗。它的延期损耗是-1份,也就是说每个月获利大约1/0.902-1=10 .8%。它的振荡损耗是1份,也就是-4.6%。综合获利每个月5.7%,即全年增值至1.94倍 。VIX跌大约23%,所以总增值应当约是1.94/0.77=2.53倍。而事实上SVXY从26.14涨到 65.45,即2.51倍,被精确验证。 总结一下2012年全年各交易基金的损耗速度: VXX: 延期损耗每月-9.8%,振荡损耗每月0%。 UVXY:延期损耗每月-18.6%,振荡损耗每月-4.6%。 SVXY:延期获利每月+10.8%,振荡损耗每月-4.6%。 当然,2012年是牛市,VIX跌了不少,这些结果不适于其他年份。 5)VXX/TVIX/UVXY操作和风险 想要好的操作方法,首先我们必须理解这些操作的含义。例如VXX的买和卖到底对应什 麽行为?Vix反映的是当前S&P的扑的价格。所以买VXX的理由是当前的扑的价格便宜, 会涨。所以买方就是看涨扑。同时,如果扑不涨(未如预期),VXX买方还会将当月扑 换成下月扑。也就是说买方坚决看涨扑,不停地付出premium,期望股市终究会大跌而 扑涨。我个人认为买VXX的理由,只是为了保护更大的多头仓位,除非有很大的把握看 跌股市。 至于TVIX/UVXY的买方,我认为完全是不可取行为。这两个不光有延期损耗,还有振荡 损耗。买TVIX/UVXY,还不如买两倍数量的VXX。 做空VXX/TVIX/UVXY,在我看来是最好的操作。当然仓位控制很重要。例如VXX的beta将 近3.0,所以要把做空每1刀的VXX,换算成做多3刀的SPY来估计风险,甚至更保守。 TVIX/UVXY的Beta则要算成6.0。另外,要记住一点,如果Vix慢慢涨的话,他们的 compounding不能按双倍算,而要按平方算。例如,如果VXX变成3x,则理论上TVIX/ UVXY会变成9x。 最后要记住的是,这些基金都有NAV,每天变化,但是股价应当接近于NAV。去年TVIX曾 经因为股价高于NAV很多,而暴跌回NAV附近。 6)XIV/SVXY操作和风险 在一个长期低VIX的牛市,做多XIV/SVXY是一个很好的选择。首先低Vix也往往意味着 Vix本身的volatility也小,所以XIV/SVXY的振荡损耗不大。Vix低的时候,往往有很多 人怀疑,特别是牛市早期。所以Vix futures延期损耗大,XIV/SVXY获利较多。两种损 耗一 比较,经常有净利,适合长期做多XIV/SVXY。所以,你也要经常看看CBOE VIX futures 的差价,越大说明市场越怀疑,对我们做多这两个基金越有利。http://www.cboe.com/micro/VIX/vixintro.aspx 当然做空VXX/UVXY/TVIX是更有利的选择,只要控制好仓位。我有时候做多XIV/SVXY, 是因为用现金账户买,不能做空。另外,比较做空VXX/UVXY/TVIX和做多XIV/SVXY,Vix 本身的高volatility也是一个考虑。振荡变大,VXX/UVXY/TVIX会涨,但是同时振荡损 耗也大,抵消一些。而大振荡对做多XIV/SVXY不利。 例如2011年,做多XIV/SVXY很不利。期间有一段时间有Backwardation,也有大振荡。 全年XIV/SVXY,也损失了不少。(更正:2011年还没有SVXY,但是应当和XIV一致)。 做多XIV/SVXY,一定要考虑到其风险。理论上,多仓可以一夜之间清零,彻底见外婆。 为什麽?因为VIX和Futures可以因为突发事件翻倍。过去几十年没发生过,例如2001年 9.11,Vix也就一夜涨30%;2008-2009年,有几次Vix涨20%的。但是谁知道以后会怎样 。基于这个考虑,仓位一定要控制到比较小。 7)结束语 如果你完全看懂了我所说的,包括我的一些计算,那你已经很牛了。而且你很容易从中 找出风险/回报比很好的操作方法。我自己也有一些组合对冲策略,在任何市场情况下 “几乎”零风险而很好的期望收益。 祝大家赚钱。


 
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